今日，央行开展8000亿元买断式逆回购操作 ，财联社记者梳理 ，今年11月，6个月期买断式逆回购到期量为3000亿元 ，今日操作落地后 ，6个月期限买断式逆回购实现加量续做5000亿元。在此之前，央行已于11月5日开展7000亿元3个月期买断式逆回购 ，由于当月有同样规模3个月期买断式逆回购到期 ，因此月内为等量续做 。
值得注意的是，这是央行连续6个月通过买断式逆回购向市场注入中期流动性 。背后原因在于 ，一方面11月政府债券净融资规模会明显上升 ，另一方面10月5000亿元新型政策性金融工具投放完毕，在带动当月委托贷款走高后 ，接下来还会带动配套中长期贷款较快投放。此外 ，11月银行同业存单到期量也有明显增加 。
“以上因素都会在一定程度上收紧银行体系流动性，需要央行给予流动性支持 。着眼于应对潜在的流动性收紧态势，央行通过买断式逆回购向银行体系注入中期流动性 ，有助于保持资金面处于较为稳定的充裕状态。”东方金诚宏观分析师王青指出 ，近期宏观经济出现下行波动，当前央行更大规模加量续作买断式逆回购 ，释放了数量型政策工具持续加力的信号 。
央行注入中期流动性 资金面有望保持宽松
今日 ，央行以固定数量、利率招标 、多重价位中标方式开展8000亿元买断式逆回购操作，期限为6个月(182天) 。
数据显示 ，今年11月 ，6个月期买断式逆回购到期量为3000亿元，该期限买断式逆回购实现加量续做5000亿元。此前 ，央行还对3个月期买断式逆回购实行了等量续做 。结合当月7000亿到期量 ，11月3个月期买断式逆回购为等量续作 。由此，11月两个期限品种的买断式逆回购合计加量续作5000亿 ，加量规模较上月高1000亿 ，连续两个月扩大，这也是央行连续第6个月通过买断式逆回购向市场注入中期流动性。
东方金诚首席宏观分析师王青对记者表示，10月份5000亿元新型政策性金融工具投放完毕 ，在带动当月委托贷款走高后 ，接下来还会带动配套中长期贷款较快投放 。此外，11月份银行同业存单到期量也有明显增加 。以上因素都会在一定程度上收紧银行体系流动性 ，需要央行给予流动性支持。11月买断式逆回购加量续做符合预期 ，这也是中国人民银行连续第6个月通过买断式逆回购向市场注入中期流动性，且加量规模连续扩大。这有助于保持资金面处于较为稳定的充裕状态 ，更好助力政府债券发行 ，引导金融机构加大货币信贷投放力度 。
本周资金面主要面临两大扰动，一是17日至19日的税期 ，二是政府债缴款缴款额为3629亿元 ，虽较前周高峰回落，但仍高于年内平均水平 。此外 ，本周公开市场面临1.24万亿元到期 ，其中逆回购到期11220亿元，到期压力位于年内相对中性水平。
“着眼于应对潜在的流动性收紧态势，央行通过买断式逆回购向银行体系注入中期流动性 ，有助于保持资金面处于较为稳定的充裕状态 。这能够助力政府债券发行 ，引导金融机构加大货币信贷投放力度 。值得注意的是，近期宏观经济出现下行波动 ，当前央行更大规模加量续作买断式逆回购 ，释放了数量型政策工具持续加力的信号，显示货币政策延续支持性立场 ，有助于稳增长 、稳预期。 ”王青表示 。
目前 ，央行基本形成每月5日前后开展3个月期买断式逆回购、15号前后开展6个月期买断式逆回购 、25号开展MLF操作的中长期资金投放模式 。近期发布的2025年第三季度中国货币政策执行报告(以下简称《报告》)显示，第三季度 ，买断式逆回购和MLF操作合计净投放1.5万亿元 ，为保持市场流动性充裕奠定基础，也为金融机构流动性管理提供便利。
《报告》同时表示 ，下阶段央行将实施好适度宽松的货币政策 。综合运用多种工具 ，保持社会融资条件相对宽松，同时继续完善货币政策框架，强化货币政策的执行和传导 。保持流动性充裕 ，使社会融资规模 、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配 ，持续营造适宜的货币金融环境。
“今年以来，央行综合运用多种货币政策工具 ，既保持流动性‘适度宽松’又维持‘不满不溢’ 。 ”中国民生银行首席经济学家温彬对财联社记者表示 ，后续看，在年内稳增长诉求加大 、财政加力下 ，货币政策的协同性将进一步加强 ，资金面有望保持宽松状态 。
MLF有望加量续作 年内降准降息是否落地需观望
本月，还有9000亿MLF到期 ，央行也可能小幅加量续作。多位业内人士也认为接下来央行会综合运用买断式逆回购 、MLF两项政策工具 ，持续向市场注入中期流动性。但对于年底是否降准降息，市场出现多种声音 。
王青指出 ，年底中期流动性加量规模也可能较此前每月6000亿的较高水平有所回落 。一个主要原因在于 ，年底前央行有可能实施新一轮降准。背后是综合外部环境波动、国内经济增长动能变化 、物价走势 、以及更大力度推动房地产市场止跌回稳的要求，以“两个5000亿”政策措施推出为标志，年底前或将陆续出台新一轮稳增长政策 ，核心是财政加力 ，货币宽松，以及更大力度推动房地产市场止跌回稳 。
天风固收团队认为 ，基于四季度基本面修复压力的边际增长、关税博弈再度发酵 ，以及可以预见的负债端流动性压力，降准降息的概率在边际增加 ，但当前而言仍非大概率事件 ，并不直接对应着宽货币窗口的打开，需要进一步观察经济数据表现 、中美关税等变量的演绎 ，谋定而后动 。
高盛目前预计中国将在2026年第一季降准降息 ，较先前的预测有所推迟。高盛分析师在一份报告中指，央行在第三季货币政策报告中的语气 ，比上一季“更不偏鸽 ” ，认为更可能的是推迟货币政策的宽松，而非搁置 。高盛将“双降 ”(即政策利率下调10个基点，存款准备金率下调50个基点)的预测时间 ，从2025年第四季推迟到2026年第一季 。同时 ，将原为2026年第二季度降息10个基点的预期，推迟到第三季度。
（文章来源：财联社）
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